庫存高企出口低迷

紗和布庫存居高不下

截至5月8日，被抽樣調(diào)查企業(yè)紗產(chǎn)銷率為97%，環(huán)比上升1.4個百分點(diǎn)，同比上升10.1個百分點(diǎn)，比近三年平均水平上升4.6個百分點(diǎn);庫存為17.3天銷售量，環(huán)比下降0.9天，同比下降6.2天，比近三年平均水平下降0.8天。布的產(chǎn)銷率為90.9%，環(huán)比上升4.1個百分點(diǎn)，同比上升1個百分點(diǎn)，比近三年平均水平下降2.2個百分點(diǎn);庫存為55.4天銷售量，環(huán)比下降1.2天，同比增加17.8天，比近三年平均水平增加20.1天。由于企業(yè)積極降低開工率，使得紗、布的庫存略有下降，但是仍處于高位水平。

服裝庫存情況依然嚴(yán)峻

在2011年創(chuàng)出了711.03億元的高存貨后，2012年，紡織服裝業(yè)的存貨增至731.72億元，比上年一季度的623.23億元增加了108.49億元，同比增長17.4%。數(shù)據(jù)顯示，在上述84家上市公司中，有72家公司的庫存超過億元，12家公司庫存過10億元。據(jù)不完全統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年，紡織、服裝、皮毛業(yè)22家上市公司中，有15家公司的存貨周轉(zhuǎn)率為負(fù)值。其中有9家公司存貨周轉(zhuǎn)率下降10%以上。

紡織品服裝出口慘淡

4月份紡織品的出口數(shù)據(jù)仍舊慘淡，海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2012年4月，我國出口紡織品服裝約188億美元，同比減少5.4%，增幅下滑18.8個百分點(diǎn);環(huán)比增加0.06%，增幅下滑93.41個百分點(diǎn)。其中出口紡織紗線、織物及制品84.07億美元，同比減少4.12%，環(huán)比減少1.15%;出口服裝及衣著附件103.94億美元，同比減少6.42%，環(huán)比增加1.06%。2012年1~4月，紡織品服裝累計出口688.14億美元，同比增加0.48%。

第111屆廣交會第三期會展于5月1日~5月5日舉辦。展會上雖有外商訂單，但是國內(nèi)紡企由于考慮成本，并不敢接報價太低的單子，不少歐美的低端大單已轉(zhuǎn)移到孟加拉國、泰國、越南以及柬埔寨等東南亞地區(qū)。5月2日上午，商務(wù)部副部長李金早在111屆廣交會期間召開外貿(mào)形勢座談會，了解本屆廣交會成交情況及今年外貿(mào)總體形勢。對于今年的外貿(mào)形勢，各單位代表普遍表示總體形勢不樂觀。部分代表對今年出口增長10%表示信心不足。

棉苗長勢喜人

4月份新疆率先拉開春播大幕，隨后黃河流域、長江流域陸續(xù)進(jìn)入春播播種出苗期。黃河流域天氣基本正常，氣溫略有偏低，降雨及時，春播進(jìn)度與往年基本相同，部分地區(qū)略有推遲，目前部分地區(qū)播種已經(jīng)結(jié)束，棉花出苗良好，現(xiàn)兩片真葉。河北、山東地區(qū)播種工作基本完成，早期地膜覆蓋的棉花已經(jīng)出苗，棉苗長勢情況良好。

長江流域春播天氣不佳，主要是氣溫偏低，光照不足，多降雨，部分地區(qū)伴有大風(fēng)天氣，導(dǎo)致該地區(qū)春播推遲7~15天，部分地區(qū)棉田尚未出苗，已出苗地區(qū)苗情略差。

南疆部分棉區(qū)因前期遭受大風(fēng)、降溫的襲擊，地膜被刮起，棉苗被凍死或被沙石打折，低溫致出苗率不高，進(jìn)入5月份南疆阿克蘇、巴楚和巴州等地棉農(nóng)抓緊復(fù)播和補(bǔ)種。

目前棉苗處于發(fā)育時期，從各地的信息看，黃河流域棉花產(chǎn)區(qū)的氣溫逐步升高，以晴天為主，棉花的生長狀況良好，部分棉田有病蟲害，但問題不大。長江流域棉花產(chǎn)區(qū)的油菜收割工作已經(jīng)展開，油菜收獲結(jié)束后，棉苗的移栽工作開始進(jìn)行。長江流域的氣溫升高，比較適合棉花生長。

后市棉價仍將下探

5月行情走低的直接原因是配額的下發(fā)，使得鄭棉需要重新定位其之前價值高地的地位，而其價值的回歸過程是以激烈的多空大戰(zhàn)來實(shí)現(xiàn)的。從4月中旬開始，鄭棉走勢明顯趨弱，配額的傳言時時影響著市場。而5月8日多頭突然在7月合約上巨量增倉，但當(dāng)天市場的走勢并未完全配合，9日筆者得到配額確定下發(fā)的消息。在配額政策的配合下，鄭棉快速增倉，空頭占據(jù)了絕對上風(fēng)，后期隨著7月合約多頭大量減倉。9月合約的主力多頭繼續(xù)大幅減倉，或認(rèn)虧，或移向遠(yuǎn)月1301合約。到5月17日，從持倉結(jié)構(gòu)看，大的行情或告一段落。

正如筆者在鄭州棉花會議上《2012棉花產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研報告》中所講，相比于外棉和現(xiàn)貨棉，鄭棉處于價值的高地。經(jīng)過5月的下跌后，我們需要重新審視鄭棉的價值。

期現(xiàn)方面，目前現(xiàn)貨月1207合約的期現(xiàn)價差在200元/噸~300元/噸，如果以地產(chǎn)三級為標(biāo)的的話，目前現(xiàn)貨較期貨升水。但目前地產(chǎn)四級指數(shù)18350元/噸，印度棉報價18000元/噸~18400元/噸，考慮到期貨棉的品質(zhì)升水，1207也已經(jīng)貼近現(xiàn)貨至略有貼水。從價位上看，棉花本年度合約基本上以四級定價。

5月份交割棉花61800噸，折合12360手，但從倉單報告上看，這些交割的倉單目前絕大多數(shù)未流出期貨市場，內(nèi)外棉的價差使得國產(chǎn)棉的競爭力仍舊偏弱。截至5月21日，鄭棉注冊倉單3341張，有效預(yù)報625張，折合棉花15.864萬噸。

目前1207合約持倉有2.7萬余手，單邊持倉約1.35萬多手，折合棉花不到7萬噸。而1207與1209合約的價差在470元/噸，考慮到1209合約要倉單質(zhì)量貼水180元/噸，從價差上看，空頭的倉單仍愿意選擇轉(zhuǎn)拋的1207合約上。

從期現(xiàn)價格看，本年度合約基本上已經(jīng)期現(xiàn)貼合。由于配額下發(fā)，新清關(guān)棉花將使得已清關(guān)的棉花承壓，外商的報價一再下調(diào)，美棉E/MOTM報價在1.5萬元附近，烏茲別克棉在1.7萬元以下，而印度棉的外商報價折合到港報價在1.5萬元以下。根據(jù)棉花信息網(wǎng)的進(jìn)口棉花價格指數(shù)(FCIndex指數(shù))，內(nèi)外的價差仍在拉大。

截至5月21日，F(xiàn)CIndexM指數(shù)折滑準(zhǔn)稅15130元/噸，較4月末下跌了1958元/噸;1%關(guān)稅為14629元/噸，較4月末下跌了1978元/噸。從價差上看，F(xiàn)CIndexM較國內(nèi)價格328指數(shù)低3840元/噸(滑準(zhǔn)稅價差)和4341元/噸(1%關(guān)稅稅差)，不考慮到配額的價格，外棉仍具有非常大的價格優(yōu)勢。

港口清關(guān)棉花報價上，好的美棉SM1-1/8報19000元/噸，烏茲別克棉報價18500元/噸~19000元/噸，印度棉的報價達(dá)到了18000元/噸左右，長度在1-5/32價格上調(diào)200元/噸~300元/噸。從現(xiàn)貨外棉的報價看，價格的競爭力仍舊比較大，用棉企業(yè)仍舊會加大外棉的使用量。

配額下發(fā)的數(shù)量為100萬噸，筆者了解，可使用量應(yīng)在50萬噸左右，預(yù)計下發(fā)的一般貿(mào)易配額將主要用于港口棉花清關(guān)，外棉新訂單的增加與否將視高低等級棉花的使用量而定。根據(jù)筆者之前的核算，算上這部分配額后，就算沒有拋儲，本年度棉花也不會出現(xiàn)缺口。從這個角度考慮，后期本年度國內(nèi)棉花價格仍需要降低價格以獲得價格競爭力。