行情回顧:上周指數(shù)雙雙出現(xiàn)反彈,滬深300上漲1.95%,創(chuàng)業(yè)板上漲2.39%,紡織服裝行業(yè)全周小幅上漲0.33%,表現(xiàn)弱于滬深300指數(shù),其中紡織制造板塊與服裝家紡板塊全周分別上漲0.38%與上漲0.29%。個股方面,上周行業(yè)多數(shù)個股取得正收益,漲幅居前的主要為一些重組主題制造類個股,品牌類中夢潔家紡(002397,未評級)漲幅居前,我們重點覆蓋的公司中,上海家化(600315,買入)取得了不錯的正收益。

A股行業(yè)與公司重要信息:(1)2014年1-5月社會消費品零售總額增長12.1%,其中限額以上單位網(wǎng)上零售額同比增長53.2%。(2)2014年5月全國50家重點大型零售企業(yè)零售額同比增長1.7%,其中服裝類商品零售額同比增長5.2%,增速較上月提高3.9個百分點,較上年同期高2.2個百分點,化妝品類商品零售額同比增長9.0%,比上月的同比負增長呈現(xiàn)大幅好轉,增速也是年初以來的最高。(3)雅戈爾(600177,增持):公司與上海聯(lián)銀創(chuàng)業(yè)投資簽訂《股權轉讓協(xié)議》,以3.41億元的價格轉讓銀聯(lián)商務有限公司2000萬元出資額(占銀聯(lián)商務注冊資本3.99%)。

上周重點報告與跟蹤:(1)上海家化動態(tài)跟蹤:五年戰(zhàn)略目標遠大,人事動蕩期待結束。

投資策略與建議: 5月零售數(shù)據(jù)顯示服裝和化妝品單月零售同比增速環(huán)比4月均有所提升,這可能與5月節(jié)日眾多同時加大促銷等因素有關,也反映需求的階段性改善。分結構看,線上銷售增速遠遠高于社會消費品零售總額的整體增速水平,反映目前國內(nèi)零售整體增長的主要拉動力仍來自網(wǎng)上銷售。我們對行業(yè)維持前期看法:2014年是品牌服飾筑底階段,行業(yè)復蘇最快可能在2015年中期,14年行業(yè)投資策略建議自下而上尋找有“業(yè)績增長保障+創(chuàng)新新邏輯”的公司,目前重點看好森馬服飾(002563,增持)、探路者(300005,買入)、海瀾之家(600398,買入)、富安娜(002327,買入)、羅萊家紡(002293,買入)、魯泰A(000726,買入)�；瘖y品巨頭上海家化受人事風波影響近期股價較為低迷,但我們認為從全年看仍有吸引力。

風險提示

行業(yè)投資風險主要來自于國內(nèi)零售終端復蘇進度慢于預期。