上周(8月11-15日)，PTA期價(jià)先揚(yáng)后抑，主力合約1501在周一延續(xù)上周的反彈行情，并在當(dāng)天一度沖破前高壓力，創(chuàng)下7156的高點(diǎn)，但是隨后回落至7100元/噸一線附近；周二期價(jià)未能延續(xù)前一日的漲勢(shì)，而是高開(kāi)低走，收出一根長(zhǎng)陰線，周三周四期價(jià)持續(xù)下跌，失收7000元/噸的整數(shù)關(guān)。從基本面看，PTA企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)保價(jià)，使其底部回升，將繼續(xù)階段性支撐PTA價(jià)格；但是上游PX轉(zhuǎn)弱，下游需求不振，產(chǎn)能釋放高峰期PTA價(jià)格弱勢(shì)局面難扭轉(zhuǎn)。

1、PX價(jià)格再度走弱，PTA成本重心下移

雖然在上周末PX價(jià)格因貿(mào)易商惜售，買方補(bǔ)貨的影響價(jià)格一度較大幅度上漲，但是本周隨著補(bǔ)貨的結(jié)束，PX價(jià)格再度走軟，周二開(kāi)始較大幅度下跌，至周三PX價(jià)格再度回到1400美元/噸以下的水平，由此折算的PTA加工成本從7800元/噸以上回到7500元/噸左右，PTA加工虧損迅速降低，部分企業(yè)甚至出現(xiàn)微利。

目前PX處于產(chǎn)能擴(kuò)張期，新產(chǎn)能的增加對(duì)PX價(jià)格呈利空影響，據(jù)統(tǒng)計(jì)8、9月份將有泰國(guó)Thaioi、新日石鹿島及新加坡新芳烴等幾套裝置投產(chǎn)或重啟，PX的供應(yīng)將呈增加趨勢(shì)，但是PTA企業(yè)減產(chǎn)保價(jià)，對(duì)PX的需求減弱，另外上游原油價(jià)格大跌，石腦油跟跌，因此PX價(jià)格將弱勢(shì)運(yùn)行，對(duì)PTA呈利空影響。

2、下游聚酯企業(yè)難以承受PTA價(jià)格的上漲

目前正是紡織服裝的消費(fèi)淡季，織造及加彈裝置開(kāi)工率處于低位，本周江浙織機(jī)負(fù)荷報(bào)66%，導(dǎo)致滌絲銷售疲弱，聚酯廠產(chǎn)品庫(kù)存回升，聚酯工廠POY、FDY均在13.9天，DTY在25.8天，壓力依舊較大。另外，PTA合同貨結(jié)算價(jià)高，大幅侵吞了下游聚酯廠的利潤(rùn)，導(dǎo)致聚酯加工嚴(yán)重虧損。雖然聚酯裝置開(kāi)工率不斷下滑，依舊難以扭轉(zhuǎn)目前庫(kù)存上升，加工虧損的局面，在這樣的背景下，聚酯廠對(duì)原料價(jià)格上漲的承受能力更差，將反過(guò)來(lái)制約PTA價(jià)格的上漲。

雖然9月份之后將迎來(lái)終端消費(fèi)旺季，但是近幾年旺季不旺常常令市場(chǎng)預(yù)期落空，導(dǎo)致8月份提前預(yù)支旺季預(yù)期，旺季真正來(lái)臨時(shí)，消費(fèi)無(wú)力支撐市場(chǎng)，期價(jià)高位回落。

3、PTA企業(yè)減產(chǎn)保價(jià)階段性穩(wěn)定市場(chǎng)

PTA企業(yè)聯(lián)合起來(lái)降低開(kāi)工率，減少供應(yīng)量，確實(shí)使PTA價(jià)格底部回升，從6000元/噸一路反彈至7000元/噸以上。但是靠企業(yè)減產(chǎn)難以改變PTA產(chǎn)能過(guò)剩的局面，一旦PTA價(jià)格回升，出現(xiàn)一定的利潤(rùn)，勢(shì)必引發(fā)聯(lián)盟不穩(wěn)固，裝置開(kāi)工率回升，市場(chǎng)供應(yīng)增加，最終制約PTA價(jià)格的上漲。

小結(jié)：

短期內(nèi)企業(yè)減產(chǎn)保價(jià)將繼續(xù)對(duì)PTA價(jià)格有支撐，PTA價(jià)格難以持續(xù)大跌；但是中期看，PX未來(lái)將呈震蕩下行格局，成本重心下移；終端需求依舊難以樂(lè)觀，8月下旬市場(chǎng)或提前啟動(dòng)，但PTA上行空間有限，謹(jǐn)慎樂(lè)觀。