紐約期棉-本周市場繼續(xù)緩慢下滑。市場自去年12月以來，首次跌至88美分(12年5月合約)以下。從2月高點開始的下跌趨勢相當(dāng)有力度，到目前為止，只有幾次虛弱的反彈，(不包括印度出口禁令導(dǎo)致的市場異常)。昨天美國出口銷售數(shù)字相當(dāng)不錯，同時，美元疲軟，提振棉花價格由低谷反彈，但是市場未能將漲幅維持到收盤。

　　期權(quán)隱含波動率承受更大的壓力，目前在過去20個月的最低水。

　　棉花市場依然顯示與玉米和大豆市場有很大的分歧，尤其是大豆市場。自年初以來，大豆上漲13%，而棉花下降5%。

　　技術(shù)面：本周無任何重大變化。短期和中期趨勢指標(biāo)仍看跌。然而，有些指標(biāo)的勢頭已開始減弱，從日線圖上看，有些指標(biāo)顯示下降趨勢。這不足以證明市場在構(gòu)建臨時底部，而可能預(yù)示，近期下跌潛力有限(可能在85.00-84.00美分區(qū)間)。關(guān)鍵主力在91.00-91.50美分，然后在94.00-95.00美分。

　　美國-美國南部大部分地區(qū)，種植者的身影已經(jīng)出現(xiàn)在田間地頭。當(dāng)然，現(xiàn)在開始種植棉花還有點早，但得克薩斯南部例外。目前，種植者在播種玉米，這可能減少棉田面積。在棉花種植帶，玉米是棉花的可行替代作物，不幸的是，棉花價格在一條道上，而糧食價格則在另一條道上。例如，自年初以來，12年9月玉米合約漲幅突破6美元/蒲式耳，12年12月棉花合約努力漲至97.00美分/磅，但今天跌至大約88.00美分/磅。

　　下跌時間并不是一個好兆頭，種植者將會選擇種植和收獲糧食。大豆行情也很好，突破了13美元/蒲式耳大關(guān)，自年初以來漲幅超過1.25美元。這讓我們相信，上月美國棉花理事會的調(diào)查將會引發(fā)更多疑團，美國棉花理事會的調(diào)查是在這些商品價格進入自己的軌道之前完成的。即將公布的美國農(nóng)業(yè)部種植意向報告應(yīng)該給目前不斷變化的形勢提供一些新的線索。

　　印度-上周一，印度發(fā)出一個通知，解除具有爭議的棉花出口禁令，而禁令僅僅施行一周。這個短命的禁令是印度在棉花出口政策上最新的180度大轉(zhuǎn)彎。

　　一個部長級小組將在兩周內(nèi)再次審查棉花出口形勢。所有登記證書都要提交外貿(mào)總局審查和重新確認。只有登記證書被重新確認之后，才能出口。在收到另行通知之前，將停發(fā)新的登記證書。外貿(mào)總局預(yù)期將會制定一個重新審查現(xiàn)有登記證書的標(biāo)準(zhǔn)。因此，很明顯，印度棉花不能自由出口。如果即使政府允許出口已經(jīng)登記的350萬包棉花，貿(mào)易也是混亂的。在實踐中，雖然解除了出口禁令，但是外貿(mào)總局不接受文件，而是在等待新的程序。到目前為止，還沒有開始出口。這種局勢非常不明朗。

　　巴基斯坦-本國原棉市場疲軟。所有大型和中型紡織廠都已經(jīng)很好地補充了貨源，直到新棉上市，而一些小型紡織廠和出口商依然在市場上買進。出口業(yè)務(wù)依然按常規(guī)進行，到目前為止，已經(jīng)銷售120萬包棉花。近幾天，國內(nèi)紗線和紡織市場普遍疲軟。紡織廠抱怨，銷售低迷，國內(nèi)和出口市場紗線需求不振。他們擔(dān)心，如果銷售量不能很快回升的話，庫存將會加大。下游紡織廠抱怨，遠期訂單很少，由于目前斷氣和停電，企業(yè)利潤受損。目前紗線和坯布需求減少，價格下降，尤其是來自中國的需求已經(jīng)大大減少。

　　中國-鄭州商品交易所市場低開，此前，印度傳來消息，撤銷棉花出口禁令。鄭交所價格立即試探21,475支撐位(12年9月合約)，然后，終于在周三出現(xiàn)新的賣空盤，刺激價格跌破支撐位。本周其余時間，價格繼續(xù)下滑，創(chuàng)下兩個月最低點21,200元。

　　新的下行價格目標(biāo)在大約21'050。中期趨勢已經(jīng)轉(zhuǎn)向看跌。持倉量繼續(xù)增加，現(xiàn)在有467'572手。較兩個月前增加70%。認證庫存也不斷增加，因為，與目前沉悶的現(xiàn)貨市場比較，鄭交所是一個很好的拋售選擇。認證棉花已經(jīng)達到77'154噸，待認證棉花52'332噸，總量達到129'486噸。創(chuàng)歷史新高，占總持倉量的5.5%。交易所與交易所之間的基差小幅上挺。

　　紡織廠依然按照即買即用的方式緩慢采購棉花。中國海關(guān)本周宣布，2月進口616'000噸，記住，這個數(shù)字包括清關(guān)和未清關(guān)的進口樹數(shù)量。在11年8月-12年2月，進口總量現(xiàn)在達到282.6萬噸(2011年12月進口790,000噸，創(chuàng)新高)。CNCRC收儲量已經(jīng)達到289萬噸。到本月底，應(yīng)該完成300萬噸的收儲任務(wù)。