受需求不振、原料暴跌和周邊市場(chǎng)整體疲弱的影響，PTA基本面利空為主，價(jià)格可能延續(xù)跌勢(shì)，短期將超跌反彈，但盲目抄底的風(fēng)險(xiǎn)較大。

　　5月份以來(lái)，PTA原料價(jià)格下跌，成本支撐塌陷，價(jià)格持續(xù)下跌。與此同時(shí)，PTA下游消費(fèi)依舊偏弱，企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)回升，產(chǎn)品價(jià)格也快速下跌。

　　5月份，PTA產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)上下游齊跌的局面，市場(chǎng)心態(tài)極為不穩(wěn)，尤其是周一PTA跌停，市場(chǎng)開(kāi)始恐慌，PX價(jià)格一日暴跌近百美元。短期內(nèi)PTA繼續(xù)偏弱，盲目抄底不可取。

　　成本塌陷，下跌空間打開(kāi)

　　5月份之前，PTA因成本支撐作用較強(qiáng)保持堅(jiān)挺，但伴隨著石腦油、原油和PX的輪流下跌，PTA成本重心不斷下移。5月份至今，原油最大跌幅在22%，石腦油下跌25%，PX價(jià)格下跌20%，其中周一下跌近百美元，而PTA期現(xiàn)貨價(jià)格分別下跌15%和16%。原油作為化工品的源頭，其價(jià)格持續(xù)走低，導(dǎo)致化工品重心整體下移，PTA下跌空間因此打開(kāi)。目前，PX價(jià)格跌至1200美元/噸關(guān)口，對(duì)應(yīng)的PTA成本價(jià)在7100元/噸附近。原油底部尚不明朗，PTA依舊難言企穩(wěn)。

　　需求淡季逢新產(chǎn)能投產(chǎn)

　　PTA終端需求中紡織服裝占70%左右，終端紡織服裝消費(fèi)直接決定了PTA需求面的好壞。從目前市場(chǎng)反映的情況來(lái)看，上半年紡織服裝需求整體偏弱，尤其是出口形勢(shì)不樂(lè)觀(guān)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1–4月全國(guó)服裝出口艱難增長(zhǎng)，出口額為399.7億美元，微增1%，其中針織服裝出口增長(zhǎng)3.9%，梭織服裝出口下降4.6%。而紡織服裝出口中對(duì)歐出口下滑明顯，歐債危機(jī)繼續(xù)發(fā)酵將影響我國(guó)紡織服裝的出口形勢(shì)。

　　從季節(jié)性因素來(lái)看，6月份將進(jìn)入紡織服裝消費(fèi)的淡季，但是5月底國(guó)內(nèi)一套140萬(wàn)噸的PTA新產(chǎn)能投產(chǎn)，7月份還將有一套150萬(wàn)噸的新產(chǎn)能投產(chǎn)。PTA新產(chǎn)能投產(chǎn)恰逢消費(fèi)下降時(shí)節(jié)，短期內(nèi)PTA市場(chǎng)將繼續(xù)消化這個(gè)利空因素。

　　近期，因滌絲價(jià)格持續(xù)下跌，下游部分加彈機(jī)有停車(chē)避險(xiǎn)的需要。據(jù)CCF統(tǒng)計(jì)，全國(guó)各主要加彈生產(chǎn)基地開(kāi)機(jī)率平均在50%附近，較去年同期回落30%。而切片紡虧損嚴(yán)重，現(xiàn)金流緊張，近期的開(kāi)工率也大幅下滑，整體在4成左右。下游裝置開(kāi)工率的下滑將導(dǎo)致聚酯切片及滌絲的需求繼續(xù)減弱，可能會(huì)倒逼聚酯企業(yè)減產(chǎn)，從而利空PTA。

　　利空陰霾下的利多猜測(cè)

　　目前，PTA市場(chǎng)心態(tài)疲弱，利空因素集中顯現(xiàn)，短期內(nèi)價(jià)格可能繼續(xù)走低。而利空因素已經(jīng)極大地打壓了市場(chǎng)的心態(tài)，導(dǎo)致潛在的利多難以對(duì)市場(chǎng)形成支撐。一方面，雖然PTA新產(chǎn)能投產(chǎn)，但是遠(yuǎn)東石化對(duì)于裝置的開(kāi)工率保持謹(jǐn)慎態(tài)度。3月份鄭商所PTA考察時(shí)遠(yuǎn)東石化就表示，如果開(kāi)工不賺錢(qián)，可能會(huì)開(kāi)新停舊，其新產(chǎn)能的投產(chǎn)對(duì)市場(chǎng)的實(shí)質(zhì)打壓將有限。另一方面，年內(nèi)聚酯產(chǎn)能也有較大量投產(chǎn)，且因上半年行情偏弱，部分裝置推遲試車(chē)，這部分裝置在下半年旺季到來(lái)之前試車(chē)的可能性大。因此，聚酯新產(chǎn)能投產(chǎn)之前對(duì)原料PTA的備貨將是市場(chǎng)的潛在利好。

　　從政策面來(lái)看，政府再次提出穩(wěn)增長(zhǎng)，面對(duì)持續(xù)下行的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，政策面的遐想空間增加將是后市商品企穩(wěn)的重要因素。

　　綜上所述，受需求不振、原料暴跌和周邊市場(chǎng)整體疲弱的影響，PTA基本面利空為主，價(jià)格可能延續(xù)跌勢(shì)，短期將超跌反彈，但盲目抄底的風(fēng)險(xiǎn)較大。同時(shí)，利空陰霾下也有潛在利多，中長(zhǎng)期需關(guān)注政策利好能否發(fā)揮作用。(期貨日?qǐng)?bào))