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看中持續(xù)盈利能力
對于本次服裝企業(yè)IPO被否，凱泰資本合伙人、總裁徐皓認(rèn)為，“更多的是企業(yè)本身在盈利能力，競爭能力以及未來的發(fā)展趨勢上存在一些問題。”
目前，中國服裝行業(yè)競爭非常激烈，行業(yè)準(zhǔn)入門檻也較低，因此是否具備強(qiáng)大的核心競爭力在一定程度上決定了服裝類企業(yè)的上市前景。
海通證券一位投行人士建議稱，研發(fā)設(shè)計與營銷渠道建設(shè)是服裝類企業(yè)的兩大核心競爭力‘擬上市服裝類企業(yè)一方面應(yīng)加大研發(fā)設(shè)計的投入’另一方面應(yīng)提高單店(銷售網(wǎng)點)平均銷售量和銷售能力。
以利步瑞服飾為例，其IPO被否的主要原因之一即是只提供貼牌代工業(yè)務(wù)，缺乏自主研發(fā)設(shè)計能力，其核心競爭力難持續(xù)，另外還涉及到上市融資動機(jī)不足，單一市場客戶嚴(yán)重依賴等深層問題。單純從對國際服裝品牌訂單快速響應(yīng)能力看，利步瑞平均30天–90天交貨期要大大遜色于金飛達(dá)、江蘇三友快速交貨能力。研發(fā)設(shè)計能力關(guān)系到服裝類企業(yè)的產(chǎn)品定位和時尚捕捉能力，事關(guān)企業(yè)的發(fā)展?jié)摿弯N售潛力，因此擬上市服裝類企業(yè)需要加大研發(fā)投入。
此外，服裝類企業(yè)在建設(shè)營銷渠道的過程中，也應(yīng)將速度與效益進(jìn)行綜合權(quán)衡。以舒朗服裝為例，其招股書(預(yù)披露)顯示，該公司報告期內(nèi)營銷渠道擴(kuò)展迅猛，2008年末至2010年末，直營店的數(shù)量從183家增加到492家，年復(fù)合增長率高達(dá)63.97%；但同時該公司的資金鏈條也異常緊繃，2010年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-3998.27萬元，2010年末的負(fù)債率高達(dá)72.78%。對此，前述海通證券投行人士指出，渠道建設(shè)過快導(dǎo)致資金鏈緊繃的現(xiàn)象說明該公司的管理能力還有待提高，單店盈利能力還有待提升；擬上市服裝類企業(yè)在設(shè)計募投項目時，也要從自身的管理能力與資源復(fù)制能力出發(fā)。
事實上，從2010年證監(jiān)會發(fā)審委披露的被否理由和反饋意見來看，監(jiān)管部門對于擬登陸滬市主板和深市中小板企業(yè)較為強(qiáng)調(diào)企業(yè)持續(xù)贏利能力；而創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委在關(guān)注持續(xù)贏利的同時將企業(yè)成長性納入關(guān)注要點。
